纸价持续下降 需求复苏还需时日

文化纸:截至4月24日,铜版纸市场均 5,270 / ,较上周下降250 / ;双胶纸市场均 5,650 / ,较上周下降275 / 。国际针叶浆外商均 606美 / ,较上周上升3美 / ;国际阔叶浆外商均 477美 / ,与上周持平。文化纸 格受到库存上升、需求疲软的影响继续下降,开学虽然延迟但不会迟到,需求旺季推迟但终究会到来,我们关注后续需求回暖带来的纸  毛利水平的变化。

包装纸:本周截至4月24日,白卡纸均 6,027 / ,与上周持平;白板纸市场 3,998 / ,较上周下降138 / ;箱板纸均 3,827 / ,较上周下降133 / ;瓦楞纸均 3,133 / ,较上周下降112 / 。国废出厂均 1906 / ,较上周上升1 / 。箱板瓦楞纸 在短期内经历了迅速的上升,目前又进入下降通道。三月份箱板纸瓦楞纸库存有所上升,跟需求疲软密切相关,由于海外公共卫生事件的发展导致二季度出口存在不确定,我们预期下半 需求回暖的概率更大。

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生活用纸:本周截至4月24日,生活用纸均 6,610 / ,较上周下降50 / 。生活用纸的纸 在2020 一季度出现了一定程度的下滑,目前在低位保持震荡。但2020 一季度原材料 格同比有所下降,给利润创造了 长空间。生活用纸的需求较为强劲,我们对于业绩 长保持乐观预期。

包装:包装企业一季度的业绩主要受到下游需求的影响。下游需求具备刚需属性的业务板块受公共卫生事件冲击较小。同时由于海外的公共卫生事件发展超出预期,出口占比较大的企业 长压力会更大,判断后续的 长情况需持续跟踪公共卫生事件对于需求影响的变化。

总结:公共卫生事件对于需求的冲击反应在了 格上,导致目前各类纸 低迷,包装公司业绩也因下游需求的减少而受到压力。从短期来看,目前生端基本已经恢复正常,我们着重关心需求,需求的边际回暖估计还需等待一段时间,届时会带来估 修复的机会。另外一方面,我们更加需要关注长期逻辑。未来行业的集中度提升是大趋势,公共卫生事件冲击会变相加速小产能出清。


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