纸价企稳反弹 理文包装纸全线领涨

导语：经过大约半个月的格沉默，5月20日理文开始全线领涨。箱板纸、瓦楞纸均涨幅达到50/，这个信号是不是意味着行情真的来了？

1、理文全线领涨，行情真的来了？

经过大约半个月的格沉默，5月20日理文开始全线领涨。箱板纸、瓦楞纸均涨幅达到50/，这个信号是不是意味着行情真的来了？

对于格的认知，一直有一个简单的说法就是“今天格比昨天高就是涨，今天格比昨天低就是跌”，其实关于涨跌还有另外一种理解；低于行情基准格就是跌、高于行情基准格就是涨。那么基准格在哪里？小编认为：

废纸的基准格：2000/

箱板纸基准格：4000/

瓦楞纸基准格：3000/

基准格的形成依据是行业平均制造成本、大宗原料成本、供需稳定情况下符合行业基本毛利润的综合因素，造纸行业的加工费用基准是1200/、毛利500。

所以对于格的涨跌判断需要客观评，比如今公共卫生事件期间2月份的格明显属于涨，那个时期原料成本、加工成本、运输成本、供需矛盾大具备了涨的根本条件。

后来随着公共卫生事件变化、需求不足导致情形逆转下行，从3月中下旬到现在尤其是4月份开始格变动幅度很大，主要体现：

1、原纸格有400-500/的平均跌幅；

2、4月份废纸从2400、2100到平均2000、1700有400的跌幅；

3、整体可看废纸和原纸的格变动关联度几乎达到100%匹配；

4、对照基准格可见近期格的上涨实质上并不是涨而是对前期下跌的回补，让格逐步修复到正常水准。

从原料与成品格变动可见，近期尽管格下行但是对于利润来说无论废纸还是原纸影响不大，只是交易规模没有放大。

但是因为整体格水位太低导致纸板、纸箱直接交易环节影响偏大，格下行导致终端心理预期一直要求降降，格谈判空间越来越小！

综上近期低迷格行情对上游毛利影响不大但是交易规模有影响，这种情形导致下游观望情绪严重，原料库存明显较低；对于下游毛利水平影响较大无论纸板、纸箱平均售一直下跌中艰难支撑5·20理文格的微幅上涨既是对上涨需求的一种试探、也是一种对于格整体下滑的策略性调节。近段时间原纸格的适当调整有利于下游纸板、纸箱格的维稳止跌，也有利于整体行业的健康发展，一味追求低最终会整体沉沦！

2、瓦楞纸市场大稳小调

据监测：近几日瓦楞纸市场大稳小调运行，规模纸厂个别基地有涨声音传出，上调幅度在30-50/左右。目前纸厂涨主要因前期销售格偏低，企业成本压力较大，另外低货源出货较快，库存水平有所降低。箱板纸市场主流维稳，受规模纸厂个别基地涨消息影响，市场观望气氛愈加浓厚，个别纸厂根据自身情况窄幅调整。

国废黄板纸到厂多数稳定运行，纸厂到货偏少，个别纸厂提采购。针对全球公共卫生事件方面的进展，市场信心略有恢复。预计国废黄板纸到厂多数稳定，个别上移。近期瓦楞及箱板纸市场观望心态偏浓，预计短期市场主要以大稳小调运行，继续关注规模纸厂格政策。

3、纸企稳反弹，小厂生存更为艰难，行业或面临进一步整合

上周箱板纸均4,194/，环比上周上涨25/；瓦楞纸均3,536/，环比上周上涨47/。国废均1,838/，环比上周上涨30/，美废均195美/，环比上周上涨7美/。

截至5月中旬，箱板瓦楞纸下游消费领域需求明显回升，下游纸箱厂亦开始补货，叠加前期纸已下跌至低位，推动纸企稳反弹。文化纸方面，下游商务、地产、教辅等领域需求已出现积极迹象，且前期纸大跌使得部分纸企停产、减产，供需面已进入修复通道。

包装纸供需面修复仍待时日，短期仍以弱平衡为主，格仍难见明显反弹，2Q20包装纸龙头业绩或均承压，小厂生存更为艰难，行业或面临进一步整合。预计2020如海外公共卫生事件影响逐步消退，成品纸需求企稳回升，则成品纸格有望迎来修复。